破发股票节后走势会好吗？

　　来源：很帅的投资客 shuai_investor

　　作者：很帅的狐狸

　　大家好，我是很帅的狐狸

　　今天我准备来聊聊

　　新股破发

破发

　　上个月(26日)上市的4只新股里头，有3只都(跌破发行价)了。

　　而且这还不是特例——

　　根据Choice的数据，A股上半年上市的新股，上市当天就破发的接近1/4。

　　这个比例是去年的两倍有余(询价新规发布后)。

　　这个现象背后，除了新规的影响，更多的，是因为近几年的一级市场太卷了。

「一级市场」

　　所谓，其实就是公司的股权交易(上市后的叫二级市场)。

大幅冲击其他上市公司的业绩和股价

　　它除了对新股发行有影响，甚至会。

　　今天我会尝试回答以下几个问题——

　　公司上市前到底要经历什么?

　　新股破发跟一级市场卷有啥关系?

　　一级市场的苦水是如何流进二级市场的?

公司成长到上市的过程

　　先简单科普下。

　　举个栗子科普下——

　　当「很帅的投资客」这个项目创立的时候，有个钱多到没地儿花的金主找到我。

　　虽然这时候公司一穷二白，不过金主觉得我很靠谱，于是决定掏钱投资我。

　　然后我拿到了一笔钱，同时把公司的一部分股权转让给这个投资人。

　　这些早期投资人采用的是大数法则：投资10个项目，通常只有我这种靠谱的项目会成功，其他9个要么老板跑路了，要么烧完钱撑不下去了。

　　风险特别大!

　　所以这些投资人在业内被叫做「风险投资基金」，Venture Capital，简称VC。

　　而平时我们会听到的天使轮A轮BCDEFG轮呢，说的就是VC们的股权投资。

　　最早期，当你产品还没成型的时候就肯投资你的人，那是你的再生父母啊!

　　他们闪现着耀眼的光芒!他们是神!是天使!

「天使投资人」

　　没错，这时候的投资人呢，就是。

　　随着公司慢慢增长，越来越多投资人对我们项目感兴趣，也投资了进来。

A轮B轮

　　接下来的投资呢，就是这样。

　　在这个过程中，公司的估值也在慢慢增长。

　　等到万事俱备的时候，我们可以申请在证券交易所上市了!

「IPO」

　　上市呢，也叫做(Initial Public Offering)，指的是你首次向整个社会公开地募集资金、出让股票。

「打新股」

　　这时候去认购股票呢，是在「一级市场」认购，也就是我们常说的。

　　在打完新股后，股票上市了，公司的股票这个时候变得可以在「二级市场」直接交易了。

　　VC们也可以按市场价把股票给卖出去，往往是他们当年投资的数十倍数百倍。

　　不过……

　　一级市场里头，VC们完整的股权投资大概包括下面几个环节——

募、投、管、退

　　一级市场中基金公司的股权投资主要分为四个阶段：。

募、投、退

　　现在都遇到了很大困难——

1. 基金募集

少了10%

　　今年上半年，中国的股权投资基金(VC和偏后期的PE)一共只募集了7,725亿，比去年。

　　毕竟咱的亲央妈还一直在放水，所以人民币基金规模没怎么跌。

少了65%

　　跌得比较多的是美元为主的外币基金，比去年。

一连串黑天鹅事件

　　一方面是让外资有点方——

　　去年7月份教育「双减」政策出台，叠加滴滴事件对平台经济的冲击，中概股跌得有点惨淡。

　　另外就是去年年底美国那头《外国公司问责法案》落地，大家也有点担心后续中概股得在美国退市。

开始大幅加息抽水

　　另一方面，屋漏偏逢连夜雨，去年上半年还在开闸放水的美联储，今年。

2. 基金投融

　　如果募资是滑滑梯，投资就是扑街。

腰斩

　　上半年股权投资金额只有3,149.29亿，同比;投资数量为4,167起，同比。

旱的旱死，涝的涝死

　　结构上看，不同行业分化严重，——

　　受疫情影响，需求端没啥起色，K12教育没了，新消费今年也差不多熄火了。

　　尤其是互联网、连锁&零售、食品&饮料领域不受投资待见。

硬科技赛道

　　而(包括生物技术、光电芯片、新一代信息技术等八大产业)又过热了：投资机构为了抢项目拼命卷，结果这些赛道频繁出现一二级市场估值倒挂。

3. 资本退出

腰斩

　　退出方面，退出案例总量只有1,295笔，跟去年同期相比也是。

跌了38.8%

　　美股上市监管变严格了，所以企业IPO的数量同比。

钱少 优质项目少

　　笼统概括一下，一级市场的难可以理解为。

　　接下来，我们来看看这对二级市场上市公司们的冲击——

　　一级市场扑街，对股价来说可不是什么好事……

1. 钱少：To-B上市公司收入受影响

　　投资金额减少，意味着VC给到创业公司的子弹少了。

　　创业公司就得勒紧裤腰带过日子，广告投放、企业服务这些的预算都得往后挪。

　　就拿最典型的广告投放来说，我们盘了盘历史数据后发现——

上市公司广告收入

　　从2016年到2021年，一级市场投资和趋势还挺一致的。

注：

　　国内头部广告公司选取了百度、微博、哔哩哔哩、快手、腾讯、爱奇艺、分众传媒7家公司作为代表。

国内CXO企业的业绩

　　还有一个更直观的例子，中国的医疗健康投融资跟也有很大关联——

注：

　　本土CXO龙头企业选取了凯莱英、博腾股份、康龙化成、昭衍新药、泰格医药、美迪西、药明康德、药明生物、药石科技9家上市公司作为代表。

　　上半年，咱的医疗健康投融资增速进一步扑街，直接跌成了负数。

　　所以本土CXO龙头企业的国内收入增长也掉了不少。

　　这个结论让我们后续分析起来会更方便——

　　毕竟投融资数据比较方便高频跟踪，所以我们以后也可以把中国的医疗健康投融资同比增速，当做本土CXO国内收入的景气度前瞻指标。

　　另外，上半年的VC们不光投得少了，募的钱也少了，这意味着以后能用来投资的钱可能会更紧张。

2. 优质项目少：破发越来越频繁

　　如果上半年你问VC们有啥深刻感受，一个统一的回答可能是：

「优质项目」

　　其实市场上也不缺项目，只是VC们都看得上的不够大家分。

60%

　　从上半年的投资情况来看，排名前三的赛道挤占了的投资金额，确实非常拥挤。

　　一个非常朴素的逻辑是——

好项目又不多

　　大家都想投的行业里头，。

　　为了抢项目，VC们就得拼命卷，比别人家给到更高的估值。

　　结果项目是抢到手了，但是估值价格也被顶上天了。

　　等到要上市退出时，市场也没那么多钱接盘，新股自然是要破发的。

　　像是今年上半年，排名前三的赛道中，半导体、医疗都破发得挺厉害的——

　　上半年VC募集和投融活动的减少，也跟上海等地的疫情有关。

　　下半年疫情好转之后，这些限制会解除，所以投资数量有可能会增加。

　　不过经济不大给力的时候，VC们对政策风向会更敏感。

　　所以大概率还是会在硬科技赛道一直卷，毕竟国家一直在大力支持。

　　总的来说，即便是专注于二级市场的投资者，多了解一下一级市场的情况也有好处。

　　像我自己平时也会一直刷Techcrunch、36kr、钛媒体、极客公园等科技博客的创投板块。

　　如果想看一级市场的数据的话，也可以挖挖清科研究和IT桔子的报告。

　　照例一张图总结一下——