负利率时代

第1位网友观点：

　　谈谈最近宏观环境对期货市场的影响。

　　1、国际宏观

　　本周(28号凌晨两点)，美联储将基准利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间，此前6月美联储将基准利率上调75个基点，连续两次加息75个基点，加息幅度为1994年以来最大。缩表上，将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。

　　市场早已按7月份加75BP定价，预期走到9月份，加息后美联储鲍威尔偏鹰的发言下，金融市场在大幅反弹，本周美股三大股指道指、纳指、标普强势反弹，原油价格震荡回落。但美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，为连续第二个季度录得负值，进入“技术性衰退”。IMF下调美国经济增速，经济衰退影响持续。

　　美国PPI和CPI依旧高企，叠加销售数据差和美债的攀升，使得美国经济存在的通胀问题更加严峻，美国在严重通胀压力下，美联储将通胀率恢复到2%的决心不变，可能会牺牲经济，后期加息放缓会根据数据调整。

　　欧洲央行7月意外加息50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代。欧盟对今明两年欧元区GDP增长预期下调至2.6%和1.4%，低于5月份预测的2.7%和2.3%。欧元区整体市场鹰派作风，后续需要关注欧洲利率抬升对欧元的利好，以及对欧股的冲击，关键在于鹰派程度是否有进一步加强的空间。

　　意大利总理辞职，斯里兰卡国家破产，俄乌局势进入持久战，国际形势还面临着诸多不确定性，市场避险逻辑在改变，本周稍微升温。随着美联储加息和缩表全球将进入紧缩周期，后期需关注缩表进度和最终兑现程度，总的来说，流动性收紧，全球经济衰退，国际宏观偏空。

　　2、国内宏观

　　本周国内A股三大指数震荡回调，缺乏上涨动力，国内A股在疫情下的货币政策与经济形势等因素与美国不同，走势与美股有所脱节，走自己独立的行情，经济还在受疫情下反复影响。国家层面出台各种政策稳增长，保经济，保交楼，国内货币环境是宽松但持续放水有限，财政措施发力力度大些。

　　最新国内GDP数据比较差，但6月国内经济数据在恢复，市场信心还没完全恢复，短期内A股短期继续上涨有难度，跟投资者对全球经济增长和通胀前景担忧、风险偏好下降有关，但大的市场风险已经消退。

　　上半年国内生产总值同比增长2.5%，其中二季度GDP同比增长0.4%;上半年，全国规模以上工业增加值同比增长3.4%，6月份，社会消费品零售总额38742亿元，同比增长3.1%。

　　中国6月新增社融5.17万亿，新增贷款2.81万亿，双双创历史同期最高，M2同比增11.4%

　　6月，中国制造业PMI为50.2%，前值49.6%;非制造业PMI为54.7%，前值47.8%。6月综合PMI产出指数为54.1%，继5月环比改善的基础上，大幅回升5.7个百分点。从数据上看，工业生产、新订单、采购量、供应配送时间、服务业活动全面改善，均恢复至扩张区间，建筑业景气度持续扩展，中小企业景气度修复，就业环比改善。

　　据海关统计，今年上半年我国货物贸易进出口总值19.8万亿元人民币，同比增长9.4%。其中，出口11.14万亿元，增长13.2%;进口8.66万亿元，增长4.8%。

　　今年国内经济下行，上半年经济差已成现实，下半年是经济发力点，从今年5.5%增长的目标看出，有点难实现，房产政策边际宽松但实际数据差，今年还是以稳经济为主，后续还会继续预计在第三第四季度会持续恢复并增长，在降息降准背景下，后期观察我国宽信用政策实际带来的效果，国内宏观后期看多。

第2位网友观点：

　　【年内第四次!美联储加息75个基点!本轮通胀何时降温?对投资有何影响?】继上月激进加息75个基点后，美联储于28日凌晨2:00公布利率决议，宣布加息75个基点。今年以来，全球多个央行宣布进入加息快车道，并且加息幅度逐渐增大。

　　前不久欧洲央行进行了11年来的首次加息，并宣布加息50个基点，终结了欧元区长达8年的负利率时代。7月中旬加拿大央行暴力加息100个基点，幅度达1998年以来最大。

　　而各国收紧货币政策背后的推手便是今年以来困扰全球的通货膨胀。近日美国、欧元区相继公布的6月CPI数据续创历史新高再次引发市场对本轮通胀的关注。它究竟何时结束?对大类资产配置产生何种影响?21数据新闻实验室本期为你梳理!>>网页链接

第3位网友观点：

　　不善于打理薪水，除了购置固定资产，把储蓄当成唯一的理财途径，在高利率时代，还觉得钱积攒了下来，但在面临通货膨胀的负利率时代，钱变得越来越少，尤其在当今面临的全球金融危机的背景下，很多人面临着薪水的缩水，需要用钱的时候才发现手里并没有多少钱——《边赚钱边理财》

第4位网友观点：

　　【欧洲央行宣布加息，欧洲近十年的负利率时代结束】

　　7月21日，欧洲央行公布利率决议，宣布将三大关键利率均上调50个基点，为11年来首次加息。与此同时，欧洲央行还宣布推出“反碎片化”金融工具——传导保护工具(Transmission Protection Instrument ，TPI)，通过购债的方式缓解欧元区内部部分国家的衰退压力。加息和购债同时进行凸显出欧洲目前的困境：能源危机导致通货膨胀高企以及意大利政府垮台带来政治不确定性。

　　欧洲央行表示，TPI购买的规模取决于政策传导面临的风险严重程度。TPI将确保货币政策立场在所有欧元区国家顺利传递。“货币政策的单一性是欧洲央行能履行其价格稳定任务的先决条件”。

第5位网友观点：

　　【杨德龙：欧美央行加息应对高通胀 尽力避免经济从滞胀滑入衰退】北京时间周四凌晨，美联储7月议息会议即将召开，市场预计可能会上调75个基点的联邦基准利率，使其在年底前达到3.3%的水平。

　　当前欧美经济面临着滞胀的风险，通胀率居高不下。由于美联储不断加息缩表，加上欧洲央行11年来首次启动加息50个基点，并且是自2000年以来最大幅度的一次加息，使得欧洲告别了负利率时代，这反过来对于欧美的经济增长又造成了影响。详情：杨德龙：欧美央行加息应对高通胀 尽力避免经济从滞胀滑入衰退

第6位网友观点：

　　8年了!欧洲结束负利率，日本会步后尘?

　　8年了!欧洲宣告结束负利率时代!上周欧洲央行将三大利率上调50个基点，再融资利率上调至0.5%，将存款和贷款利率分别上调至0和0.75%，这次加息是欧洲央行11年来首次加息，同时也是自2000年以来最大幅度的加息。告别八年负利率时代。

　　为什么非要通过负利率才能让经济运转，而且还持续了8年?这是因为欧洲太特殊了。

　　欧元区各国虽然名义上叫欧盟，但是各国银行之间几乎不互相拆解资金。

　　德国呢，算是欧洲经济体的心脏，人才、技术、工业都往德国汇聚，当然也成了资本青睐的聚集地，存款必定从“欧猪五国”——葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙大量流入核心国比如德国。

　　换句话说，在欧盟体系中，德国不差钱，借钱成本也低，经济发展当然也越来越好。但其他周边国家呢?钱被德国从实体经济抽走了，经济开始逐渐萧条，每况愈下。日子怎么过下去呢?欧洲央行派上用场了。

　　欧洲央行怎么做的呢?推出了“负利率”及一揽子的宽松政策，其中包括最重要的“定向LTRO(针对欧洲经济体中的外围国家出台的长期融资计划)”。LTRO和QE(量化宽松)的目的类似，都是为了提供流动性，压低利率。

　　刚才说了，大头的资金被德国这样的中心国家给吸出，那么欧洲央行就通过LTRO，以周边国家的国债作为抵押，把钱再输送回去。LTRO的利率极低，通过这种方式压低市场利率，最后变成了负利率。这样一来，周边国家虽然债务水涨船高，但至少钱有了，又可以发展经济了。

　　做了这么多年，欧洲高通胀打破了这个格局!做投资的在担心什么，担心日元走势，美债收益率不断走高，越来越多日本套利交易资本正纷纷借入日元再兑换美元投资美债(套取更高的无风险利差收益)，日本加息，资金或将不得不抛售美债，后者面临的上行压力可想而知。考虑到美债是全球利率的“锚”，全球市场因日央行放弃YCC而面临“核弹级”冲击的可能性，显然无法排除。日元是七大工业国的货币，也是外汇市场上最活跃的外币之一，这同时意味着其在货币市场上占据举足轻重的地位。全球大的对冲基金都是从日本借日元，如果日本也跟着欧洲加息，大家可以理解券商的两融利息提高，肯定有部分客户会卖出平仓，这个不是单纯的投资收益不足以覆盖息差的问题，这里的权益类头寸是带杠杆的!“安倍经济学”的贯彻者和推行者、日本央行行长黑田东彦，他使命是把物价涨幅推升至2%的稳定水平，但其十年的行长任期只剩下几个月就要结束了，他无意放弃刺激措施，但以后呢?日本央行会不会是权益类市场下一个黑天鹅?时间点，也许是第三季度9月。

第7位网友观点：

　　科创板开市三周年迎首波解禁 杨德龙:^企业成长性显著大股东不轻易减持

　　欧洲央行为了抗通胀，11年来首度加息50个基点，正式告别负利率时代，市场焦点转向下周登场的美联储议息会议，而近期多名联储局官员几乎都暗示将加息75个基点。随著中美利差进一步扩大，对人民币资产是否会持续带来压力?至于股市方面，A股今天再度缩量宽幅震漫，是否意味下周还有调整压力?另外上海科创板迎来交易三周年，将面临集中解禁挑战.是否对未来走势造成影响?相关话题，请前海开源基金执行总经理杨德龙解读分析。

　　视频地址：

　　网页链接

第8位网友观点：

　　【通胀高企推动欧洲负利率时代走向终结】

　　欧元区持续八年之久的负利率时代近日正式宣告终结。据报道，德国法兰克福时间7月21日，欧洲央行行长拉加德在当日的新闻发布会上宣布，为了抑制愈演愈烈的通胀，欧元区三大关键利率将提高50个BP。

　　通胀数据出台之后，市场已经预料到了这场11年来的首次加息不可避免，但正式公布的幅度之大还是远超市场分析人士25个BP的预期。具体来看，调整后的欧元区存款利率从-0.5%提升至零，贷款利率从0.25%提升至0.75%，主要再融资利率从0提升至0.5%。

　　观察此次欧洲央行的行为，显然不能仅仅停留在通胀成因和连锁反应的层面。加息背后实际上暴露出了欧元区长久以来的经济治理赤字。一个突出表现，就是欧元兑美元的汇率上周曾一度跌至平价，这是自2002年以来首次出现的信号。作为反映一个经济体综合实力的重要衡量标准，汇率持续下跌充分说明，欧元区经济正在步入一个较大的不确定区间。详见： >>通胀高企推动欧洲负利率时代走向终结 - 21财经