创金合信基金胡致柏：券商板块投资价值逐步凸显 但不可盲目追高

　　中证网讯(记者 余世鹏)6月15日晚间，创金合信基金金融地产行业研究员胡致柏发表观点指出，在多种因素提振下，券商板块近日出现持续反弹。经过此前较长时间调整后，券商板块核心价值标的估值已进入低位水平，投资价值逐步凸显。当前，券商板块内个股估值分位数大约在5%-10%区间，盈利分位数大约在40%-45%区间，具备充足修复空间。但从历史上看，券商板块的快速上涨往往难以持续，券商板块的投资不可盲目追高，逢低布局才能保持投资胜率。

　　胡致柏表示，长期以来，券商板块股价长期受到压制，在经济预期修复、低估值下投资价值显现、资本市场深化改革各项利好的正向催化下，券商板块迎来了快速反弹。券商板块估值今年以来曾持续下探至低点，板块PB(市净率)处于1.3倍附近，2018年最悲观的时候则为1.1倍。

　　“从估值的角度看，目前股价已经充分反映了市场的悲观预期。随着预期的逐步修复，券商板块既受益于伴随经济复苏而来的投资者风险偏好回升，又受益于如成交量、两融、基金发行规模、IPO发行规模等核心指标边际改善带来的业绩修复，其投资价值有望回归。同时，随着资本市场改革的持续推进，下半年全面注册制落地、做市商正式启动、账户管理功能优化等政策也持续对券商板块形成正向刺激。长期看，证券行业也能够在各项推进的改革中受益，从而实现业绩的稳步增长。”胡致柏说。

　　在具体布局方向上，胡致柏表示，财富管理和机构业务卓越的头部券商有望获得更高估值溢价。另外，边际景气度改善较强、管理能力优异以及经营层面发生变化的中小型券商，在震荡反弹行情中或将更具弹性。另外，他进一步分析，券商板块的强贝塔属性决定了板块往往呈现同涨同跌的现象，个股反弹幅度有所差异，但较难实现长期的独立行情。同时，从历史上看，券商板块的快速上涨往往难以持续，特别是行情启动时领涨的“妖股”，经常是市场博弈和炒作的结果，炒作行情结束后股价会迅速下行，一般投资者往往难以把握。他特别提醒投资者，券商板块的投资不可盲目追高，逢低布局才能保证投资的胜率。