汇丰晋信基金：从投资的“技术”到投资的“艺术”

　　汇丰晋信基金，并不算是公募基金行业风口浪尖的“风云人物”。

　　但如果你认同投资的“工匠精神”，认同投资是技术与艺术的结合，那么，汇丰晋信基金就是中国公募基金行业二十四年发展历程的经典案例之一。

　　一个公司的发展，是方方面面、多姿多彩的，汇丰晋信基金也是如此。

　　但是，丰富多彩之中，却有一些关键词始终如一：“让投资更简单”的发展愿景;可解释、可复制的投资体系;基金“精品店”的产品体系构建……

　　“从技术到艺术”，这是汇丰晋信基金总经理李选进对投资进阶的表述。汇丰晋信基金自身的发展，同样正在从“技术”走向“艺术”——当技术的基石足够坚实并且不断加固的时候，灵动、激越的艺术的发展，也就顺理成章、水到渠成。

“技术”的汇丰晋信

　　汇丰晋信基金的发展，首先是“技术”的。

　　“技术”的汇丰晋信基金，让李选进在离开公司总经理任上九年后再次回归，感受到的仍然是更多的熟悉。

　　虽然时过境迁、人来人往，李选进认为，汇丰晋信基金的“精魂”，坚如磐石。

　　“让投资更简单”的发展愿景;可解释、可复制的投资体系;权益投资“精品店”的产品体系构建等等，汇丰晋信基金发展中坚实的“技术面”，始终未变。

　　而这一切，要回归到17年前汇丰晋信基金的诞生时刻，甚至是回到24年前，中国公募基金诞生的时刻。

　　1997年中国证监会在东莞组织了一次培训，关系基金业管理制度建设，25岁的李选进机缘巧合参与其中。培训结束次月，中国第一部基金法规——《证券投资基金暂行管理办法》出台。这是公募基金行业呱呱落地前的最重要的准备工作之一。

　　彼时，李选进正是这一历史事件的参与者之一。而且，尤为重要的是，刚刚萌芽的公募基金行业，对海外的成熟经验，进行引进、消化、吸收。而当时在台湾工作的李选进，正是带着这样的经验而来。

　　事后来看，公募基金当时确立的“组合投资、独立托管、公开透明、销售规范”的基本原则，使得整个基金行业，获益绵长。

　　参与公募基金行业“技术标准”确立相关工作的李选进，在2003年1月，加盟汇丰投资管理(香港)有限公司，担任执行董事兼亚太区企业拓展及中国事业主管。一年后，李选进被选为汇丰晋信基金筹备组组长。

　　这样的“技术”思维，自然而然带到汇丰晋信基金的发展基因中来。

　　山西信托股份有限公司 汇丰环球投资管理这样“中西合璧”的复合背景，让汇丰晋信基金在吸收借鉴海外市场成熟经验的同时，又极具本地化色彩。

　　在李选进看来，这样的架构，一方面，让汇丰晋信基金在发展之初，就明确了专业的发展愿景，构建了成熟的投研体系;另一方面，让公司在适应本土化发展方面，也能够游刃有余、顺势而为。

　　所以，从2005年一路走来，汇丰晋信的灵魂始终未变：以PB-ROE策略为核心建立起来的投研方法;以“精品店”为核心的产品力建设;珍视投资者的获得感，敢于在市场低位时逆市发行产品等等。

　　同时，在国内公募基金行业发展的大潮中，汇丰晋信基金也循时驭势：投研体系在PB-ROE策略的基础不断丰富和进化;产品体系更为丰富，精品基金层出不穷;固收 产品、养老产品、ESG投资等等多样化产品持续拓展。

“艺术”的汇丰晋信

　　汇丰晋信基金的发展，同样是“艺术”的。

　　“我觉得，财富管理行业，像是一名‘工匠’的进化历程：前面更多的是学习技术，到了后面，这进化成艺术。其实，不管是一名画家、一名雕塑家、一名音乐家，他都是基本遵循技术到艺术的过程。投资也是如此，资管行业同样如此。”李选进这样讲到他对于资产管理行业发展的认识。

　　确实如此，在扎实的“技术”基础之上，汇丰晋信基金正在显示出越来越多的“艺术”。

　　首先是投研体系的建设。

　　众所周知，汇丰晋信基金经理的投资中，“PB-ROE”是方法，更是原则。汇丰晋信基金非常重视投资流程，也很早就把汇丰全球的PB-ROE投资体系引入到A股市场。这是一套主动叠加量化，自上而下和自下而上相结合，整体偏价值的投资框架。

　　即便是从汇丰晋信基金离开，加入别的资产管理机构，这一原则和方法，往往也是投研人员内嵌的“基因”。

　　当下，更为“艺术”的汇丰晋信基金，在“PB-ROE”的基本信条上，显得更为丰富。

　　在汇丰晋信基金投资总监陆彬看来，“PB-ROE”是汇丰晋信的研究员和基金经理练就的基本功，但是，在基本功之外的“招式”则已经开始更为多样。

　　“PB-ROE是加入汇丰晋信基金后的持续熏陶，另外，在选择成长股投资时，PEG指标同样是极为重要的。”陆彬讲到。

　　陆彬在实习生阶段就加入了汇丰晋信基金，他受到PB-ROE体系的熏陶，对于估值体系比较重视，包括个股估值分位、行业估值分位、市场估值分位。

　　在成为基金经理之后，陆彬以PB-ROE策略框架为基础，进一步把自己对于成长股和景气度投资的理解与心得融入了PB-ROE策略框架。观察陆彬近年来的投资，他在新能源等景气机会的投资颇为成功。但是不同于传统的赛道式投资，陆彬通过在新能源的投资上对比长期PB-ROE指标体系，优选高ROE、高成长、同时估值偏低的投资机会，让他在新能源投资领域呈现出了显著的左侧投资特点，成为全市场最早“抄底”新能源板块的基金经理之一。

　　以投资结果来看，2020年，陆彬成为全市场股票型基金的“冠军基金经理”。但是，观察其成名之作的持仓，并不是在新能源上“ALL IN”，而是坚持组合投资，在进攻持仓之外，持有平衡仓位和防守仓位。即便是在新能源产业链上，陆彬的布局，也是有分寸和层次的，体现在对于行业估值的把握，对于个股估值的把握，并且在投资标的脱离了自己设定的合理区间后，陆彬并不盲目坚守，而是敢于操作。

　　在后来的新能源分化行情和市场震荡走势中，陆彬这样的投资风格持之以恒。

　　可以说，在PB-ROE之上，汇丰晋信基金的投研体系，有了更“艺术”的发展。但是这样的发展变化，并不是天马行空随心所欲，而是“可解释、可复制”的。

　　“可解释、可复制”并非陆彬一人的特点。

　　汇丰晋信基金经理吴培文将自己界定为价值投资，他的价值投资之下还有“四梁八柱”：优质企业策略、成长策略和低估值策略三大经典价值策略，以及基于这些经典策略二次开发的投资方案，服务于投资者的需求。

　　不过，再“艺术”的变化，也万变不离其宗：让投资更简单。只有“可解释、可复制”的投资，才能让投资者理解，让投资简单。

　　其次是产品的丰富。

　　汇丰晋信基金致力于打造“投资精品店”，也正因为这样的定位，汇丰晋信基金在2022年荣获第19届中国基金业金牛奖“权益投资金牛基金公司奖”。

　　“投资精品店”的定位分为两个部分，其中精品店的定位，意味着汇丰晋信基金在产品发行上，极为克制，例如陆彬在布局相应的基金产品后，不再急于新发，而将持续营销作为重点。

　　而且，精品店的“精”还体现在产品发行时机的选择上。汇丰晋信基金以投资者获得感为导向，敢于在看似逆势的市场地位新发产品。

　　观察发现，近年来，汇丰晋信基金的新发基金基本都在3100点甚至3000点以下启动发行，看似逆势的行为，实则为投资者的切实获得感提供了保障。

　　这种克制长期来看也让业绩结出硕果，海通证券数据显示，截至2022年三季度末，汇丰晋信过去十年权益类基金整体收益率328.74%，在所有基金公司中排名第7。

　　不过，既然以投资者为导向，以“让投资更简单”为愿景，汇丰晋信基金在产品体系上，自然也在寻找更为丰富的发展。

　　“我们现在的一个目标是成为一个千亿管理规模以上的基金公司。未来，养老产品、ESG产品、FOF产品等等，都是汇丰晋信基金探索的方向。”李选进表示。

　　“技术”的汇丰晋信和“艺术”的汇丰晋信，大步流星。

　　编辑：郑雅烁