密集调研上市公司 信托争相“掘金”A股

　　本报记者 陈嘉玲 北京报道

　　进入四季度，在A股市场持续震荡、板块轮动加速的背景下，信托公司纷纷加快了调研步伐，力图通过更深入的投研挖掘投资机会。

　　《中国经营报》记者通过Wind数据统计获悉，今年10月份，30家信托公司累计调研上市公司达335次，涉及192家A股公司，相较于9月份的100家环比增长92%，较去年9月份的132家同比增长45.45%。其中，计算机、医药生物、电力设备、半导体等行业备受青睐。

　　受访信托业内人士认为，当前A股市场的整体估值处于相对低位，信托公司做好充分的调研和案头工作，提前发掘低估品种，为接下来的股债投资做好预案，或能更好地把握布局机会。

年内6家信托调研个股过百

　　进入四季度后，信托公司密集调研上市公司，热情不减。

　　Wind数据显示，截至2022年11月9日，10月份以来，32家信托公司合计调研了210家A股上市公司，累计调研367次。

　　虽然因国庆假期影响，10月份工作日明显要少，但是信托公司对上市公司的调研力度相较于9月份有增无减。从涉及的信托公司来看，建信信托、中融信托、华能信托、上海信托、兴业信托较为“勤奋”，累计调研次数均超过30次。

　　其中，建信信托自10月份以来调研个股数量为59家，包括上证主板8家、深证主板22家、创业板17家、科创板11家和北证1家。以10月份18个工作日计算，建信信托平均每日“解密”3家上市公司。

　　若拉长观察周期来看，今年以来，建信信托调研总次数达330次，涉及个股233家。

　　根据Wind数据，2022年内，53家信托公司参与了上市公司调研活动，累计调研总次数为2573次。其中6家信托公司调研次数和调研个股数均“过百”，包括华能信托、建信信托、华宝信托、中融信托、上海信托和云南信托，调研总次数分别为347次、330次、311次、252次、237次和154次，调研涉及个股数分别为240家、233家、230家、198家、159家和135家。

　　针对信托机构加大调研工作这一现象，百瑞信托博士后科研工作站研究员魏文臻杰此前对本报记者分析表示，其中一个重要的原因是，随着A股在深跌后估值调整，成长类的下行空间有限而上升空间较大，比如科技、医药等。

　　“由于上市公司的定期财报数据往往较为滞后，而股票反映的是公司未来现金流的贴现，所以需要对目标公司的财务数据及未来计划做更深层次的调研，比如拆解模型重估数据，与财报的数据对比等。”魏文臻杰说道。

　　某信托研究员也指出，当前信托业正处于“非标转标”的重要转型期，各家信托公司发力证券投资类业务，把握资本市场机遇。而信托公司通过调研上市公司及行业发展的基本面，直观了解上市公司经营管理、高管团队等财报难以展示的情况，并分析预测上市公司未来的发展前景，为股票投资决策提供支撑和依据。

高端制造关注热度上升

　　机构所调研的个股标的历来是市场关注的重点。信托公司在调研标的的选择上，扎堆多个热点标的。

　　据了解，今年10月份，容百科技(688005.SH)、高测股份(688556.SH)、华阳集团(002906.SZ)成为信托“团宠”的前三甲，分别获得10家、8家、7家信托公司前往调研。此外，数字政通、长远锂科、晶盛机电、瀚川智能、中矿资源等均吸引了6家信托公司调研。

　　从行业来看，计算机、医药生物、机械设备、电子元件、半导体等行业仍是热门，均有超过10家企业吸引信托公司参与调研。与此前相比，有色金属、高端制造、新能源等相关领域的个股，被纳入信托公司调研名单的数量有所增加。

　　实际上，除了调研活动外，在三季度的加仓操作中，信托公司也用“真金白银”透露了自身的选择。东方财富Choice数据统计显示，截至今年三季度末，共有233家上市公司的前十大流通股东里出现信托资金的身影。从持仓变动来看，信托资金新进48只个股的前十大流通股东之列，还对二季度已持仓的21只个股进行了增持。

　　其中，紫金矿业(601899.SH)、中航机电(002013.SZ)已连续两个季度获得信托公司增持，航宇科技(688239.SH)、天和防务(300397.SZ)、航天动力(600343.SH)等航天科技和军工装备领域的个股在今年三季度获得信托公司的加仓。

　　沪上一位信托公司相关业务负责人士则表示，这些调研重点个股可能没有特殊的含义，可能和短期市场的公司路演时间点、个别估值较低或者业绩情况有关。

　　也有受访对象坦言，自三季度以来，市场上诸多成长赛道的公司，估值回到合理甚至被低估的位置。目前正加紧调研，争取把握逢低布局的机会。

建议优化持仓结构

　　中航信托宏观策略总监吴照银近日在接受《中国经营报》记者采访时也分析指出：“整体来看，目前宏观经济和资本市场都处于底部区间，未来向上是非常确定的。明确了这一点，就应该在底部进行布局，做好充分的调研和案头工作，以备在机会来临时能够迅速大规模出击。正是基于这样的逻辑，信托公司在10月份开始大面积调研，掌握充分的经济基本面和上市公司基本面信息，并做好布局，为接下来的股债投资做好预案。”

　　展望后市，多家信托公司投研人士提到当前市场具备较好的投资性价比，价值股、赛道股或有估值修复的机会。

　　建信信托最新投研观点认为，当前Wind全A的PB估值处在历史十年的底部区域，处在低于估值中枢一倍到两倍标准差之间，具备投资性价比。我们继续看好三季报中医药、科技、信创中的部分子行业逐渐有景气改善或高景气维持的趋势，因此这些子行业里面的部分公司，值得越跌越买，现在建议继续加仓。

　　策略方面，华宝信托认为，目前需要保持战略定力与正确站位，避免恐慌，维持均衡持仓，随着市场的企稳反弹，价值股、赛道股都会有估值修复的机会，其中基本面向好或政策支持的行业个股将有更好的向上弹性。需要回避或调仓的是三季报显示基本面出现实质性恶化或股价估值尚在高位的股票。总之保持耐心，坚守长期主义，静待市场回归是11月的中心策略。

　　此外，也有金融机构建议要优化持仓结构，“多看少动”。上海信托在10月底发布的投研观点就指出，综合考虑经济弱修复态势、通胀温和以及人民币汇率压力等因素，预计国内利率将重回窄区间震荡走势，上行空间取决于经济修复的斜率、下行空间则要看是否有降息可能，当下二者概率均低，进一步延伸至债券类资产的投资配置，建议优化持仓结构、提升持仓券质量，杠杆回归中性偏低水平，多看少动、不做信用下沉，观察政策推进及经济修复的实际进度，静待更优的市场机会。